yükseltmek faiz oranları daha düşük ziyade ne yutmak tehdit ediyorlar hissediyorum birçok alevleri bastırmak enflasyon girişimi bir riskli Bankası son kararı Merkez Türk ve bazı çağrı bir “aşırı ısınma” ekonomi (ya da burada ) anlaşma iyi bir sahip kurşun arama kalp ve dehşet geç ekonomik ve mali basının içinde. Sonuçta, gereken kitap diyor metin ne de onlar karşısında tam olarak yapıyor onlar sonu değil gün vardır? Peki, bilim kasvetli diyarın zamanki, tüm gibi görünüyor ne olduğunu tam olarak değil.

bağlamda bir tür sorunu koymak için, bu karara arka plan ekonomi saldırı tartmak aşağı işsizlik devam eden yüksek ve deflasyon üzerinde konut onun içinde uzatmak Kasım için erken hamlesi Bernanke şüphesiz Ben ABD daha ileri bir köprü parasal giderek hafifletilmesi, (tedbirler politikası istisnai bir ikinci tura tanıtan ne etkili miktarda QE2 olarak coloquially bilinir ). Dolar zayıflamaya cleary ABD’nin yedekte talep dış gücünü denemek için destek ihracat ve kullanımı bir oldu önde gelen hedeflerinden arkasında göz gizli bir daha olmasına rağmen, sistem ve mali olarak hareket bu artış likidite miktarını ekonomik ABD büyüme topraklarına yönelik tüketici geri. noktalar katılan havaya, bir) görünüşte ilgisiz merkezi aksi bulduğunuz anahtar bağlantı arasında bu iki banka büyüyen çok yavaş olabilir ile bir süre çalışan diğer büyüyen kararlar (yani ekonomi sonrası ile ilgili tüm bir çok çabuk ve) sektörünün yerli emilimini gerçeği ABD kapasite terimlerin olarak bulunan ekonomi işleyebilir bu likidite kadar ile zaten doymuş (kullanılabilir fon yapılmış gibi bir sonuç çekici aracılığı ile daha fazla yol çalışmaları,, ve gelişmekte olan dünya çapında daha karlı satış.Ne yani pratikte oldu likidite büyük miktarda bir kısmı hiç şüphesiz nedeniyle Sovereign için kullanılabilir hale gelmiştir oldukça güvenli ama hala oldukça çekici avanta için arama Avrupa’ya gitmeden, arka kapıdan dışarı sızan edilmiş edilmiş olmalarıdır borç Kriz, ama aslan payı kuşkusuz görünüşte “riskli” hızla büyüyen gelişmekte olan ekonomilerin, bu doğru yol yapıyor.

Bu finansal piyasaların etkin bir risk “mispricing” olduğu şikayeti dile getiren, diğer Avrupalı politikacılar arasında, Angela Merkel ile, gelişmiş bir ekonomiye siyasi liderler arasında angst ve karışıklık belirli bir miktar yol açmıştır. Şahsen, piyasalar, iyi risk fiyatlandırma olup olmadığı veya kötü herhangi bir özel kavrayabiliyoruz iddia etmiyorum. Ben sanırdım ki o tam olarak biz ilk etapta piyasaları (merkezi planlı bir fiyatlandırma mekanizmasının yerine) vardı neden: riski üzerinde fiyat koymak. Ama varlık dedi ki, üçüncü dünya ülkelerinde yaşlanan gelişmiş dünyanın sistematik downgrading ve genç “büyüme” ekonomilerin systematicup sınıflandırma ona belli bir mantığı vardır.

Açıkçası, hızla bizim gibi değiştirmek gibi bir dünyada, piyasaların ayarlamak için zamana ihtiyacım var. herkesten şeylerin yanlış alma başarısız insan olduğu ve piyasa katılımcılarının besbelli bir açıktır. Piyasalar insanüstü varlıklar değil, bunların sonuçları bireysel insan kararlarının çok sayıda toplu ürünüdür. Ama burada önemli olduğunu düşünüyorum ilgili tüm tanımak, kendi sınırları ve sınırlılıkları. O da sonuç hala açık bir soru kalır bir süreç hüküm için daha yüksek bir seviyeye taşımak için donanımlı hissediyor çok kalın veya çok aptalca politikacı. Post hoc, biz son mali krizin ardından gördüğümüz gibi, eleştirel sesler hiçbir sıkıntısı yoktur, ve her biri “sen yanlış anlamışsın” piyasalar söylemek suçlayan işaret için kayda değer bir tesis var! Ama bunları söylüyorum bunu yanlış olay, iyi ki safra girmesinden önce var! Ağzını nerede Ve gerçekten çok eminiz, o zaman, para koymak istemiyorum ve piyasalar besbelli tüm borçlarını satın almak.

Aslında, piyasalar bir süre gecikme o zaman bile sadece sonra ve bir sürü gibi moda undelying gerçekleri değişen düzeltme, ne bilge ne de her şeye gücü yeten ve bunun önünde ne kadar sık eğri arkasında çok hareket vardır. Ama, dediğim gibi, önemi yeterince anlaşılmamıştır ve oluştuğu gelecek, sorunları ile gelişmiş ekonomiler (kendi yaşlanan nüfus nedeniyle risk yeniden fiyatlandırma içeren en son trend, büyük ve açık yükümlülükleri arkasında belli bir mantık var kriz öncesi dünya), bir ve gelişmekte olan ülkelerde risk de o kadar öyleydi düşünmek için kullanılan “eski normal” zihniyet olarak riskli olmayabilir piyasa “risk” yükselen bu yana, yeniden fiyatlanmaktadır olduğunu aynı zamanda.

Sonuç olarak, anahtar gelişmekte olan ekonomilerde bir dizi bir-, işgücü içindeki nüfusun oranı (ve aynı zamanda şimdiye kadar daha yaşlı bağımlılık oranları ile mücadele dan beri uzak, dinamik kazandığı faydaları keyfini hoş pozisyon bulurlar hem enflasyon ve faiz oranları (ülke riski ile ilgili olanlar dahil) uzun vadede aşağı yönlü ise istihdam) şimdi sürekli artıyor. Türkiye’nin, aslında, ben Türk Merkez Bankası en son hareket ciddi bir göz gerektiğini düşünüyorum yüzden bu şanslı ekonomilerin, birinde ise “kış ortası delilik” nin sadece bir parçası olarak değil anlaşılmalıdır değil, parçası olarak görülmektedir modern ve sürekli gelişmekte olan araç seti gelen çok daha hesaplı ve kapsamlı bir strateji. akademik ders kitabı gerçek dışı dünyada: Yeni sorunlar ait oldukları yer orası küçük açık (ve hatta büyük açık) ekonomiler bırakalım, bu nedenle yeni ilaçlar gerekir. Bugünün dünyasında faiz oranları içinde ve yerel olarak ayarlanmış değildir aşırı enflasyon çoğu zaman yerel siyasilerin sorumsuz harcama kararları ile daha küresel sermaye akımlarının dinamiklerden daha fazla üretilir. Bu ancak, Türk merkez bankası (veya yanlış) denge hakkına sahip olduklarını söylemek değildir küresel sorunlara küresel çözümler gerektirir ve bu arada devlet sadece, ulusal liderler yeni sorunlar, problemler yüzleşmek için kendi politika karışımı adapte olacak Bu ancak birkaç yıl önce neredeyse düşünülemez görünüyordu olurdu.

Sorun karmaşık A Positive Outlook Seti

Erdem Başçı, Merkez Bankası’nın vali yardımcısı geçenlerde belirttiği gibi, gelişmiş ekonomilerde nicel kolaylaştırılması tarafından ateşlenen güçlü sermaye girişleri (grafik aşağıya bakınız), ve gelişmekte olan ekonomilerde bozan ekonomik kalkınma istenmeyen sonuç üretme tehlikesi olan potansiyel varlık kabarcıklar körüklüyor de uzun vadede. Başçı göre, bir merkez bankası web sitesinde gönderme belirttiği, bu tamamen modern bir soruna en iyi politika tepkisinin bir adım-adım sürecinde faiz oranları kesim tarafından bu ülkelerin daha az kısa vadeli yatırımcılar için çekici hale getirmek için çalışmaktır likidite sorunu saldırı ve yurtiçi kredi büyümesini dizginlemek geniş kullanımı diğer araçları yaparken, – (aynı zamanda ülkenin daha uzun vadeli yatırımcılar için cazip kılacak bir hareket DYY) düşünüyorum.

merkez bankası para politikası kurulu% 0.5 (% 6.5 kadar) tarafından referans borç verme faiz indirimi için en son toplantısında oylanan beri Ve bu yüzden olacaktı. Banka daha sonra Türk bankaları için zorunlu karşılık oranları (RRRs)% 8’e kaldırdı olacağını ilan etmesinden bu yana bu hareket hızla Başçı tarafından savunulan adımların ikinci izledi, bir hareket tahmini 7,6 milyar Türk lirası drenaj bekleniyor (veya 4900000000 $) ekonomiye bir faul baskın olarak, miktarı, Türk bankaları için müşterilerine vermek için kullanılabilir azaltılması amacı ile gelen.

Şimdi sırayla bu kararın mantıklı, kavramak için kilit noktası Türkiye ekonomisine, aslında, şu anda aşırı ısınma değil olmasıdır. ekonominin yavaşlaması beri Şu anda, çok ters hız “gibi Çin” bunaltıcı aşağı, bir “sadece”% 1,1 ile üçüncü çeyreğinde düşen çeyrek bazda büyüme hızı ile, oluyor % 3.7 Nisan ve Haziran ayları arasında kaydetmişti. Şimdi% 1.1 ayda GSYH büyüme oranı (veya yıllık bazda% 4,4 bir) tam olarak bugünkü gelişmiş bir ekonomiye standartlarına göre küçük bira değil, ama kesinlikle geliştirilen statüsüne gelişmemiş arası geçiş yapma sürecinde bir ekonomi için bölge aşırı ısınma değil Bu arada Türkiye’nin olduğunu söyledi.

Ne de enflasyon el çıkıyorum belirtileri gösteriyor. Doğru, fakat hala inatla yüksek olup, stabilize edilmiş, ve çekirdek enflasyonun istikrarlı düşüş olmuştur iken, el çıkıyorum belirtisi gösterir, ve şimdi% 3 civarındadır yaklaşık% 7’si de. durum sinyalleri dikkatle Yani iken, pek şiddetli parasal sıkılaştırmanın için haykırıyor.

Bu nedenle son karar gerçekten ne olduğuna dair oldukça hareket vazgeçirmeye ve Türkiye dökün devam ve ekonominin temel zayıflığı büyüteç daha yüksek verim arıyorum spekülatif yatırımlar caydırmak amaçlı olduğunu geleneksel para politikası hedefleri ile uyumlu bir girişim değildi: mantar cari hesap açığı. Fikir quagmired gelişmiş ekonomilerde oranları borç verme ile verim farkı azaltmak oldu.

Türkiye’nin politika yapıcıların karşı karşıya sorun Yani, çok sorun da dengesiz bir şekilde büyüyor olması değil ekonomi, ya da büyüyen değil çok hızlı bir şekilde (orada sol yedek kapasite bol var) büyüyor olmasıdır. enflasyon aşırı (şimdi şeyler olduğunu yourtext kitap ve duman) yüksek kalırken yüksek verim differtial ve bu üretiyor fon girişi, ve, para bile takdir demektir bu kombinasyon ihracat sektörü için emin bir yangın yoludur rekabet gücünü kaybetmek. Ve bu ithalatın artış (tüketici kredi patlamasının tarafından yönlendirilen) olarak ihracat ayak uydurmak için başarısız ise dış ticaret dengesi bu cari işlemler tek ve birlikte bozulur bu sonuçla, neler oluyor aslında.

iyi, kesinlikle tür (o anahtar verim farkı artırarak) ülke daha çekici hale getirmek için hizmet olabilir beri Ancak bazı ekonomistler IMF de dahil olmak üzere diğerleri arasında Erdem Başçı, gibi, iddia, yürüyüş faiz oranları tamamen mevcut ortamda ters olabilir para onlar caydırmak istiyor. Türkiye, pek çok analist sürekli işaret olarak, aşırı onun cari açığın finansmanı için fon yanlış tür bağımlı hale gelmiştir. Ne Türkiye’ye ihtiyacı var ve uzun vadeli yatırım finansmanı çekmek için şu anda ülkenin hisse senedi piyasalarında bozan fiyatları olan kısa vadeli spekülatif finans hacmi azaltır. Bu, daha yüksek, daha düşük değil faiz oranları için savunuyor ülke daha ihtiyacı yatırımcı tür çekici yapmalıdır aşağı borçlanma uzun vadede maliyet getiren bu yana.

banka Yani Bunlardan ilki ve diğer önlemler için bir çare dayalı parasal deneme benimsemeye karar verdik bankacılık sisteminin bazı likidite çekme çabasıdır. temel endişeler biri yurtiçi kredi hacminde hızlı bir genişleme ve ithalatta bir artış tetikledi ve böylece cari işlemler açığının bozulma uyarılır. Ama sorun sadece bir cari açık değildir. (Türk economicresearch enstitü TEPAV personel tarafından hazırlanan) Aşağıdaki grafikte kredi genişlemesinin de bankacılık sektörünün sistematik riskleri bir artış ile ilişkili olduğunu gösteren, çok kredilerinin beri açıkça kısa vadeli fon akımları ile finanse ediliyor.

[Daha fazla Açıkçası View Image Tıklayınız]

Türkiye’nin bankacılık sektörünün net dış finansman 2008 yılının son çeyreğinde ABD $ 17000000000 çarptı. Sonradan seviyesi hızla düştü, ama ekonomik toparlanma dış finansman kez daha artış olmuştur ile, bir, Ekim 2010 da ABD bölgede 22500000000 $ idi. Türk bankaları kurtarma gelişiyle bu yana erişim edilmiş yabancı fonların önemli bir özelliği fonların yüzde 98 gibi bir şey kısa vadeli olmasıdır. (Doğrudan Türkiye kendisi ile ilgisi olmayan faktörler nedeniyle) risk duyarlılığı ani bir değişiklik olacaksa bu yana kısa vadeli fonlama Bu keskin bir artış sadece görülmemiş değil, aynı zamanda da son derece tehlikeli olduğunu, bu tür finansman yenilenen olmayabilir , ciddi Türk mali sisteminde zorlanma olabilir bankaların borçlanma ve borç verme arasındaki vade uyumsuzluğu lider.

Merkez Bankası bu nedenle güzel ve kredi genişleme hızını yavaşlatmak için söz konusu olduğunda buna aklında aynı zamanda tüketici kredi genişleme oranını içeren adımlar içeren bir önlemler ikinci blok tanıttı -, kredi kartı kısıtlamalar değer oranları kredi arttı ev satın alma, vb kim yeterli yolları boyunca bu tür kurallara almak bulmak için akıllı olanların sonsuz yeteneği nedeniyle de, bunların hiçbiri mükemmel, ancak bir çok şey daha iyi, ve hiçbir şey, bazı hatırlar, bu oldu İspanyol ve İrlanda ekonomileri yönetiminden sorumlu, onların kredi ve borçlanma oranları kontrolden çıkıyor almanın eşiğinde besbelli idi zamanki ilgili merkez bankası için negatif faiz oranları uygulayarak hiç rahatsızlık görmek gibiydi zaman onların zaten kredi şişirilmiş ekonomileri. Bu yüzden elbette, Türk merkez bankası eleştirmek ancak (ve kim) onlarla karşılaştırarak ne açık olalım.

Açıkçası ek önlemler ve olabilecek şimdi Türk hükümeti gelmelidir. maliye politikasının akılcı (ve hatta saldırgan) kullanımı dahil Önlemler sisteminden en doğrudan moda aşırı talep süzün. Bu bağlamda vergi gelirlerinde bu yıl güçlü bir artış harcama eşdeğer bir artış ile uyumlu olmadığından (aşağıya bakın) notu edebilmek için sevindiricidir. Aslında ülke şimdi oldukça güçlü bir faiz dışı fazla çalışıyor. Aynı, Daha sonra bazı, biz görmek gerek ama ne seçimler, yeni hükümet kurulana kadar kararlı adımlar alınacak şüpheli başgösteren ile.

Ve sadece hızlı bir husustur kredi büyüyen değil, çok para uzak değil onların 2008 kriz öncesi Highs off şimdi Türk hisse senetleri girmiştir. Aslında Türk finansal varlıkların yabancı alımları merkez bankası verilerine göre, 730.000.000 $ bir yıl önce gelen, ilk 10 ayda yaklaşık $ 15500000000 yükseldi. yalnız Ekim ayında, uluslararası yatırımcıların $ 969,000,000 hisse ve 1500000000 $ devlet tahvili satın aldı.

Özetle, Türk merkez bankaları sonucu merkez bankasının elinde doğrudan değil, özellikle de bir “post modern” para politikası aynen beklendiği gibi çalışmaya başlayacaktır ne var bazı çalışmasına girişimi olmadığını, bu noktada söylemek zordur ve çok mali tarafında gerekli önlemleri almak için hükümetin belirlenmesi bağlıdır. Ama ne olursa olsun sonuç, bir şey biz emin olabilirsiniz: daha iyi hiçbir şey yapmadan daha vardır her zaman bir şeyler yapıyor. Sonuçta, başka olurdu bilerek ve isteyerek talihsiz durum İspanya ve İrlanda tür sonunda isteyen kim şimdi kendilerini bulmak?

Ekonomi, kriz öncesi seviyelere aşmıştır Tam Kurtarma Modunda Is Now

Türkiye ekonomisi ve üçüncü çeyrekte yavaşladı GSYİH büyüme hızının ikinci bir kayıtlı% 10.2 ayak gibi Çin’den aşağı, geri üçüncü çeyreğinde yıl% 6.4 yıl ayarlanmış bir takvim düştü. yavaşlama önemli dış ticaret bozulma oldu: ithalat artışı (marjinal bir yavaşlama olsa da art arda dördüncü çeyrek için çift haneli kalırken ihracat, 2009 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana, yıl% 2 yıl keskin daralma düştü ikinci çeyreğinde% 18.8 ‘dan% 16.9 yıllık artış).

Nihai yurtiçi talep artışı, diğer taraftan,% 11.2, dört yıldan fazla ilerlemek onun en hızlı hızlanmaya güçlendirdi. Özel tüketim artışı, güçlü olduğunu ve% 7,6 arttığını, ancak ağır kaldırma% 31.3 brüt sabit sermaye oluşumunda artış, yatırım (kadar inşaat) tarafından yapılmış gibi görünüyor. Altta yatan konut patlaması bu büyümenin çok için açıklama sunmaktadır bile, sermaye malları yatırım olarak sermaye malları ithalatı yıllık% 31.3 arttığı gerçeği ile gösterilir, aynı zamanda güçlü oldu.

Aslında, Q3 performansının en endişe verici parçası ihracatındaki düşüş değil, ithalattaki artış, ve etkisi bu ticaret ve cari işlemler dengeleri üzerinde yaşıyor idi. Bu rahatsız edici bir eğilim düzeltme şimdi Türk karar alıcılar için en önemli politika önceliklerinden biri olmalıdır. Konsensus tahminleri, şimdi Türkiye de bu tüm mantıksız olmak görünmüyor bu yıl (6% önceki bir beklenti) ve yıllık% 7 büyüme olabileceğini düşündürmektedir

Ne olursa olsun zayıf, büyük resmi hikaye Türkiye’nin ekonomisi daha dinamik, büyüyen ve yeni Highs ulaşan bir kez olmasıdır. Gerçek ekonomik kazançlar elde ediliyor ve biz şimdi basit bir istatistik rebound sınırlarının ötesine geçen bir gerçek kurtarma artan kanıtlar görüyoruz.

Ama gerçekçilik dozu denir. ekonominin tüm olasılık şimdi, hiç şüphesiz bu yılın ilk yarısında görülen çok yüksek düzeyde geri düşmeye devam edecek 2011 Türk büyüme oranları, 2010 yılında en az% 7 oranında artacağı ancak eğer rağmen bu zayıflatmakta başlık GSYİH sayıları borç tahrik tüketimindeki artış daha hızlı arzu edilecek kadar ihracat sektörü zayıflamaya devam ederken, biz ithal ikameci iç baltalıyor bile, her iki dünyanın en kötü olacak o zaman sadece bir kötüleşen net ticaret konumunun sonucudur sanayi sektörü. Denetlenmeyen bu bizim son yirmi yılda Güney Avrupa’da gördük sanayi iş kaybı manfuacturing aynı tür yol açabilir.

Öte yandan, Türk ekonomisinin etkileyici bir performans, Türkiye’nin sürdürülebilir büyüme trendi yüksek kaldığı bölgesel emsalleri arasında öne edecek bir dönüm devam edecek gibi görünmektedir. dizginlemek için aretaken yeterli adımlar-cari açığın ve iş DYY yaratma yolunda daha fazla çekmek için,% 6 büyüme ve dış ortamda bir bozulma ve bir olsa bile, 2011 için daha gerçekçi bir hedef kalamayacağını dış talebin düzeyde zayıflaması.

Türkiye’nin bölgesel akranlarının çok ayıran faktörlerden biri bu aşırı dışa bağımlı olmadığını ve ihracat sektörü tamamlayan bir dinamik iç ekonomiye sahiptir. Bu Türk ekonomisinin temelde, dik durduğunu ve iki ayak üzerinde, ve o, GSYİH büyümesinin arkasındaki itici güç çok daha geniş-bulunabilir diğer ağır borçlu ülkelerde daha dayanır ihracat rekabet gücü son kaybına rağmen gelir bölge çevreleyen. Ayrıca, yurt içi talebin altında yatan gücü Türk hükümetinin çok ve sürekli büyüyen geniş, potansiyel vergi matrahı anlamına gelir. Bu, çok daha uzun vadeli mali istikrar elde etmek kolaylaştırır ve ülkenin bir dizi temelinde sürekli stagger ileri zorunda değildir anlamına gelir açığı undercontrol tutmak için tedbirler “kapalı bir”.

Bir dereceye kadar, Türkiye’nin büyüme performansını gevşeme dış talep (ve diğer birçok ekonomilerde) açısından bu yana, sadece beklenen bir bütün “alçak” meyve artık giderek önceki düzeylerine ulaşmış ihracat olarak seçilmiştir. geri kalanı için uzattığın şimdi çok “deleveraging” mahalle oluyor, ve bu kadar çok dışa bağımlı ekonomilerin ihracat rekabet sorunu bu kadar kuvvetle vurguladı gereken nedenle bölgede özellikle, daha zor hale gelecektir.

6.4 düzeltilmiş takvim – sadece büyük ekonomiler arasında Çin tarafından egale bir oran – Böylece, Türkiye’nin yılın ilk üç ayında bir% 11.7 yıllık büyüme oranı döndü iken, sonra ikinci üç etkileyici bir% 10.3 ile takip Temmuz ve Ağustos tarihleri arasında kayıt oranı% daha normale dönüş çok ciddi bir yavaşlama başlamasından olarak okunur. çeyreğinde ekonomide Çeyrek bir mevsimsellikten arındırılmış% 1.1 büyüdü ve çıkış 2009 yılında eşdeğer dönemde yılın ilk dokuz ayında% 8.2 tarafından hâlâ.

Ayrıca, ülkenin bir çok olumlu demografik evrim yüzleri ise bunun üzerine, ekonomi şimdi, bu yüzyılın ilk yıllarında önemli makro ekonomik yeniden yapılanmanın uzun vadede meyve hasat olduğunu. Bu çok şanslı kombinasyonun sonucu o ve şimdi durgunluk geride o hızla yükselmeye devam etmelidir on yıl önce nerede Türk GSYH dolar cinsinden değerinin çok büyük ölçüde yukarıda şimdi olmasıdır.

Cari Hesap Woes

Bu yıl boyunca Türkiye’nin cari işlemler üzerinde negatif bakiye sürekli ve kötüleşti Ekim ayında geride kalan 12 ay açık toplam $ 40000000000 veya GSYİH’nın% 5 civarındaydı. bölgelerinde Bu temel bozulma ülkenin enerji bağımlılığı ve artan yakıt maliyetleri etkisini yansıtır, ama aynı zamanda enflasyon odaklı reel döviz kurunun değer kazanması etkisi ile birleştiğinde yerli tüketici geri tepme gücü bir ölçü verir.

Türkiye’nin, kalıcı cari işlem açıklarının uzun bir öyküsü vardır sorun durgunluk sırasında hafifletti ise beklendiği gibi olabilir, kurtarma geliş düz arka masaya konuyu kapattı. Geçen yılki keskin daralma sırasında, Türkiye’nin cari işlemler açığı, GSYİH’nın% 2.3 ‘geri düştü konu herkesin radar kapalı sessizce taşındı. Ama geçen yılki azaltma çok istisnai durumlarda (küresel mali kriz sırasında iç talepteki keskin daralma) nedeniyle, bu yüzden sonunda GSYİH’nın yüksek% 6 (hatta biraz üzerinde olabileceği bir seviyeye açığın genişlemesi bu yıl ters çevrilmesi geri türüne aslında) ‘dir. herhangi bir daha az sorunlu hangi yapmaz.

basit döviz kuru hareketlerinin yanı sıra, rekabet düşünmeye de enflasyon farkı almak önemli olduğunda dikkate’s. Gerçekten Türk parası ve Avrupa Sovereign Borç Krizi arkasındaki son zayıflattığı lira son önlemlerin merkez bankası ilanından sonra dolar karşısında beş ayın en düşük seviyesine düştü. Ancak bu bile önce lira düşen olmuştu oranını azaltma, ve şimdi aşağı% 7.5 ABD doları karşısında endişe olarak 4 Kasım tarihinden bugüne İrlanda, İspanya ve benzeri ülkelerde büyüyen sorunlar Avrupa’nın ticaret ortakları için potansiyel ekonomik taşmaları hakkında büyüdü civarındadır Portekiz. Avrupa’nın Türkiye’nin ana ticaret ortağı olduğu Avrupa talep zayıflaması, Türkiye için iyi haber değil.

lirasının euro geçen yıla göre% 9 gibi bir şey ile dolar karşısında net 2.010 kazanç gül Böylece while (post-4 Kasım slayt önce) sadece yüzde 4 oldu. Ancak, Türkiye’nin AB ile olduğu kadar yakın ticari ilişkileri göz önüne alındığında, ihracat performansı için önemi Euro oranı.

Türkiye’nin ihracatı ($ 11 milyon) Ekim ayında keskin kadar olmasına rağmen, birkaç ay 9.000.000 $ işareti etrafında sıkışmış sonra, gelişmiş performans ve kalıcı değildi Kasım ayında da dolar civarında 9,4 milyar tekrar düştü.

Ama tabii ki, tam bir resim biz ithalat (ve onlarla ticaret açığı) da Kasım ayında $ 17100000000 rağmen, düzenli olarak artmaya devam etmiştir dikkat etmesi gerekir, onlar hala aşağıda bazı önemli bir yol olduğunun Temmuz 2008 $ 20,5 yüksek milyar.

Mevsimsellikten arındırılmış ticaret açığı kurtarma geç 2009 yılında başladığından bu yana istikrarlı bir şekilde bozulmaya devam etmiştir.

Yerli Faaliyet Ayrıca Yükseldi

üretim faaliyeti son kurtarma sanayi üretimi% 6.1 pazar uzlaşma beklentisi oldukça üzerinde,% 9.8 yıllık artış ilanıyla birlikte, Ekim ayında tüm hızıyla devam etti. mevsimsellikten arındırılmış çıkış Ağustos seviyede düz kaldı Eylül, bir evcil performans sonrasında üretimi, Ekim ayında tekrar artış ve göz ayda% 3.1 yakalayarak. O sanayi üretimi şimdi ima, kriz öncesi seviyelere geri döndü fazlalaştı (aşırı ısınma sorunu bu noktada olmasa da) çıktı açığının daha hızlı merkez bankası projeksiyonları tahmin daha daralma olabilir.

Daha iyi-daha-beklenen artışın büyük ölçüde hem sermaye ve tüketici-dayanıklı tüketim mallarına güçlü bir performans kaynaklanmaktadır. Sermaye malları% 21.7 ile dayanıklı tüketim malları ve yıllık% 25.6 artmıştır. dayanıklı tüketim malları için numaraları tüketici kredi genişlemesi yansıtırken, sermaye malları devam eden güçlü performans yatırım etkinliği de hızla devam ettiğini göstermektedir.

Ve Aralık imalat PMI kayıtlı devam eden güçlü performans Türk sanayi sektörü için kısa vadeli görünüm olumlu olmaya devam etmektedir.

Türkiye İmalat Sanayi PMI anketi yorumlayan HSBC de Türkiye için Dr Murat Ülgen, Baş Ekonomist şöyle dedi:

“Türk imalat sektöründe Mayıs ayından bu yana en hızlı oranda büyüyen, Aralık ayında Kasım etkileyici performansını sürdürmüştür. çıktı ve yeni bir düzenin büyüme hızı rağmen hala etkileyici kaldı, bir önceki aya biraz yönetilir. Yeni ihracat siparişleri, diğer taraftan, Ekim 2009 tarihinden beri en hızlı gelişme gösterdi. Daha fazla cesaret, bu parlak resmi koşullar anket tarihinin hiç en iyi seviyeye ulaşmıştır ile istihdam yaratılması destekledi. üreticileri sipariş talebi karşılamak için kendi mamul stokları çizgi devam ederken iş Birikmiş, Aralık ayında düşük bir oranda artmıştır. Bu arada, bu yıldızların performansı da bazı fiyat ve marj baskılara yol açtı. Girdi fiyatları, yakın bir de uzatılmış iken tedarikçilerin teslim süresi oranı kaydetmek için yaygın küresel emtia fiyatları ile çok yüksek bir oran, 2008 Q1 anımsatan de yükseldi. Bu nedenle, üreticiler sekiz ayında hızlı tempoda yükseldi çıkış fiyatlarında bunu yansıtmaya devam etti. “

Doğal olarak, perakende satış olarak üçüncü çeyrekte artış bir önceki yıla aşkın sadece% 7.5 olduğu gerçeği ile gösterilen mevcut genişleme önde gelen sürücüler, artık onlar henüz bir kadar, istikrarlı büyümeye devam ederken. Değil gelişmiş bir ekonomiye standartlarına göre değil de örneğin inşaat yatırım artış düzeyi, kısa kötü.

İşsizlik İşgücü Grows Hatta olarak Falls ve Grows

Hala, yurtiçi satış üzerinde görünüm, geliştirmeye devam etmektedir ve bunun için başlıca nedenlerinden biri, Eylül ayında% 11.8 ‘e düşmüştü mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı, içinde devam eden düşüş olduğunu. Aslında işsizlik ve 2009 Nisan ayında% 14.8 (a mevsimsellikten arındırılmış olarak) doruğa istihdam mevsimsel düzeltilmiş seviyesi yükselmeye devam ederken bu yana, giderek azalmaktadır. istihdam ve işsizlik Böyle kuvvetli pozitif ortak hareketleri açıkça hane iş güvenliği ve satın alma kapasitesi artmış bir duygusu var yol açabilir.

Ülke yaratmak olmuştur ve çok sayıda iş yaratmaya devam ediyor. Çalışanların sayısı önemli ölçüde artan sanayi sektörü (yaklaşık% 20) bu işgal payı ile, (23 milyon civarında) yaklaşık bir milyon artarak zaman Eylül 2009 ile karşılaştırılmıştır.

Küresel finansal krizin etkisiyle, Türkiye’de işsizlik 2009 yılı Şubat ayında rekor% 16.1 yüksek çarptı. Bir buçuk yıl sonra bölgesel akranlarının en keskin kontrast, ve, ülkenin işsizlik oranı etkileyici bir düşüş elde etti. Hatta daha da önemlisi, Türkiye 51.300.000-52.700.000 gelen işgücünün boyutu giderek artmaktadır olan bir zamanda bu gelişme elde etti. Bu henüz bir başka örneğidir Türkiye’nin çoğu yaşlanmaya yüz ve emek güçlerine olumsuz demografik eğilimler nedeniyle azalan bölgesel akranları, bir çok farklı konumdadır nasıl.

Türkiye olarak bilinen fenomen yararlanmak için “demografik temettü.” Bu fikir temelde ima, ne deli saçması bir kenara kesim yapabiliyor aşırı yüksek enflasyon oluşturmadan ultra-hızlı “catch-up” ekonomik ve istihdam büyüme elde etmek hedefinde ise olmasıdır doğurganlık nüfusun hiç yüksek oranlarda verimlilik, kredi ve tüketim artışı körüklüyor, ikinci bir dalga, çalışma yaş kategorisinde ilk artırılması istihdam ve çıktı ve sonra rastlanmaktadır düşüyor. Bu Baltık ve Bulgaristan gibi yerlerde son deneyimlerinden, örneğin dışında Türk durumda setleri budur.

Ülkenin yaş ortalaması yükseldikçe, Türkiye hızla sürdürülebilir hızlı telafi büyüme tamamen gerçekçi ve ulaşılabilir olduğunu demografik “tatlı yerinde” yaklaşıyor. Ancak, bu işlem otomatik uzak olduğunu akılda tutmak önemlidir ve sürekli ve derin yapısal reformlar konusundaki etkinliği bağlıdır. Türk ekonomisi hala mevcut işgücü kaynaklarının yeterli yararlanmak başarısız hemen üstünde% 40 ülkenin istihdam oranı, OECD bölgesinde en düşük kalır. kırdan gelen sabit sürüklenme birlikte Derin köklü sosyo-kültürel faktörler, pek çok Türk kadınlarının% 20 seviyesinde kalmış kadınlar, 40 istihdam oranı yüzde yaprakları evlilik işgücü, çekilmeye devam anlamına puan erkekler için eşdeğer oranı daha düşüktür.

Türkiye’nin nüfusu hızla artmaktadır en azından önümüzdeki iki yıl için oldukça hızlı büyümeye devam edecek. Bu ve güçlü bir büyüme dinamik bir iç pazar olacak anlamına gelecektir ülkenin daha istikrarlı nüfus emeklilik ve sağlık sistemleri ve borç sürdürülebilirliği açısından piramit karşı karşıya olduğunu. Bu bakış açısı aynı zamanda yatırım projeleri için dolayısıyla düşük faiz oranları ile kredi derecelendirme ve yatırımcılara parçası üzerinde daha düşük risk değerlendirme iyileştirilmesi anlamına gelmektedir.

Ben söylediğim gibi ülke hala çok genç olmasına rağmen, Türkiye’nin ortanca yaşı da 18 yaşın altındaki 74 milyon nüfusun sadece yüzde 28.5 ve 30 yaş ortalaması ile, artıyor. 30 ve 40 arasında medyan yaş demografik “tatlı yerinde” bu nedenle zaman bazı önemli dönemi için son olarak ayarlanır.

, Medyan yaş Yükselen ve çalışma yaş grubundaki nüfusun oranlarda büyüyen iki farklı güçlerin bir ürün, doğurganlığı azalıyor ve yaşam beklentisi yükseliyor. Türkiye’nin doğurganlık, son otuz yıldır sürekli düşen edilmiş ve kritik 2.1 yedek seviyesi civarında şimdi. değişimin arkasındaki temel itici güç kadın özgürleşme ve yükselen eğitim düzeyi olduğunu. ülke için zor şey şimdi verimlilik azalması tutuklama ve bakımı doğum oranı değiştirme seviyesi civarında olacaktır. Ne yazık ki, politika yaklaşımı eksik ciddi ve sürekli bir değişim o kadar daha fazla Türkiye, daha şimdiden Güney ve Doğu Avrupa’da görülen desen, ve baş çok (ve bu nedenle uzun vadede sürdürülemez) doğurganlık düzeyleri düşük doğru takip olasıdır.

Düşük Enflasyon ile Hızlı Büyümesi?

Yeni para politikası denemenin tartışmalı doğası göz önüne alındığında, ülkenin enflasyon oranı giderek inceleme altında gelecek yüksek olduğunu. Kasım 2009 yılından bu yana gösterge faiz oranını% 7 olarak değişmeden tutarak sonra, merkez bankası artık ekonomide kredi tahrik tüketici talebindeki güçlü büyüme sinyalleri vermeye devam ediyor bile,% 6.5 ile oranını düşürmüş.

Banka çekirdek enflasyon oranı düşüyor ve aslında merkez bankası enflasyon hedeflemesi rejimi tanıtılan bu yana ilk kez kendi yıl sonu hedefi altında geldi gerçeği vurgulayarak kararını haklı var. Bu sadece kısa vadeli, spekülatif fon akışının hızlandırılması nerelerde Onlar da güçlü bir ortamda oranlarını yükselterek olası olumsuz sonuçlarına dikkat çekmek. Merkez Bankası’nın temel hedeflerinden biri, bunun, ve daha fazla yatırım için cazip kolaylaştırmak için faiz oranlarının azaltılması gerektiği göz önüne alındığında, banka ve parasal sıkılaştırmanın doğru hareket büyük isteksizlik göstermek muhtemelen büyük olasılıkla devam edecek Bu tür kredi büyümesini kontrol munzam arttığı için, kontrol altında enflasyon tutmak için diğer araçları güvenmek.

merkez bankası oranları düşürdü krizin başlamasından bu yana 14 kez onların Ekim 2008 16,75% yüksek. Banka’nın belirtilen amaç uzun vadeli tarihi seviyeleri oldukça altında kalıcı olarak aşağı faiz oranlarını getirmektir. Bunu yapmak becerisi, ancak sürekli ekonomi musallat olan enflasyon endemik olarak yüksek düzeyde azaltmada başarı koşuluna bağlıdır.

Kesinlikle Türkiye’nin enflasyon oranı tipik sadece on yıl önce kabul seviyeleri ile karşılaştırıldığında şimdi son derece düşük, ama yine de bölgesel yaşıtları ile karşılaştırıldığında bir ters aykırı olduğunu ve son aylarda bir uptick yenilenmiş belirtileri gösteriyor.

Bir 12 ay% 6.4, düşük ve aşağı Eylül ayında görülen% 9.3 dan kayıt, Aralık ayında üçüncü aydır düşüş rağmen ülkenin enflasyonist eğilimi, laik enflasyon, son aylarda inatla yüksek kalmıştır rağmen. Nevertheles bu düzeyde hala yol çok konfor ve bir takdir para bağlamında özellikle yüksektir. Aralık enflasyon düşüş büyük ölçüde aşağı% 2.7 Kasım arası idi uçucu gıda fiyatlarında bir düşüş, nedeniyle oldu. Eski taze gıda ve enerji çekirdek okuma, tüm yıl düşen edilmiş ve Aralık ayında 3.18% durdu.

Bu çekirdek enflasyon da aşağı parçalamak bazı konfor çizilmiş olacak ve dolayısıyla bu, temel enflasyon Merkez Bankası’nın tercih ettiği önlemlerden biridir, ama aynı zamanda% 4.16 ile karşılaştırıldığında (üretici fiyatları Aralık ayında yıllık 7,73% arttığını kaydetti olacak Aralık 2009), oran 2011 ilerledikçe yüksek kalırsa, bu noktada alarm onları olmayabilir ama bu kesinlikle onları düşünce için yiyecek verecek bir ayrıntı.

Kamu Borçlanma Ciddi Sorun Değil

son derece yüksek hükümet açığı uzun yıllar sonra, Türkiye’nin oldukça yüzyılın başından beri ihtiyatlı olmuştur. Ülkenin bütçe açığı son kriz oluşturulan artış buna rağmen, ve IMF programının uygulanması beri düşük kalmıştır. Sonuç olarak, düşük açıkları, güçlü büyüme ve GSYİH yüksek enflasyon borç ile sürekli düşmüş (ağzınızı su Yunanistan izin başlamaz, bu arada bir para birliği içinde mümkün değildir). durgunluk Driven kadar, açığı 2009 yılında GSYİH’nın% 5.6 vurmak ve 2011 yılında% 3.4 ile tekrar düşüş bekleniyor IMF projeksiyonlarına göre. Brüt borç, 2009 yılında GSYİH’nın% 45.5 yükseldi ve biz de bu konuda heyecanlanmak shoudn’t olsa da böyle bir nispeten genç bir nüfusa sahip bir ülke olarak görmeyi bekleyebilirsiniz ne olduğundan, sürekli geri düşme sürecindedir : egemen gerçek basınç yalnızca olarak ne zaman başlayacağı nüfusun medyan yaşı mevcut AB seviyesine yükselir.

Öylesine için gönül rahatlığı küçük bir oda var orada. Türk hükümeti tarafından son kararı hükümet için hasıraltı önerilen Mali Kural permenently taahhüt mevzuat olurdu (bir ölçü gelen eleştiri, en önemlisi IMF yeri bir süre içinde var gel) açığının mali% 1 bir hedef. Ama dikkatli bir 2011 yılında seçim itiraz yakından denilen için burada oldukça yana karar çoğu olması muhtemel olabilir ne karşısında ellerini onun kravat erken hükümetinin kaygısı değil yansıtır. Bu yüzden bekleyip karar, kesin tutum tür herhangi geçen Uygun daha önce olabileceğini.

Kesinlikle biz bugüne kadar veri hükümetin 2009 yılının aynı döneminde TRY1.2 milyar açığı ile karşılaştırıldığında Kasım ayında TRY4.6 milyar faiz dışı fazla yayınlanmıştır ile, 2010 yılı boyunca oldukça güçlü bir mali performans göstermektedir. harcamalarının% 22.9 artarken Merkezi yönetim gelirleri, Kasım ayında bir önceki yıla göre% 42.4 etkileyici artmıştır. Ocak-Kasım 2009 yılında bütçe açığının yaklaşık yarısı – – Aslında Kasım sonuçlarına TRY23.5bn için yıl-to-date genel bütçe açığı getirmek ve YTL 23bn (Ocak-Kasım 2009: YTL 5.8bn) için faiz dışı fazla, hangi iyi% 3 AB sınırının altında ‘de gelebilir son yıllarda bütçe açığı anlamına gelir her halükarda iyi kaygıları yatıştırmak olabilir kısa vadede, güvenilirlik kaymasını rağmen% 4 Yani hükümeti hedefin altında önemli ölçüde güçlü bir ekonomik genişleme olacak uzun vadeli sürdürülebilirlik. Ne gerçekten önemli, bu yıl neler olduğunu ve takip yıl içinde olur. Hükümet, 2011 yılında% 2,8 ‘lik bütçe açığı için bütçe ve verilen güvenilirlik sorunları onları önümüzdeki seçim rağmen, bu tutmak görmek şaşırtıcı olmayacaktır içeriyordu.

Ancak şimdi daha kolay yol gibi görünüyor ne alıp ertelenmesi su geçirmez taahhüt gelecekte bir an için mali istikrar için, hükümetin kendisi veya halefi için sorun kadar depolama olabilir. kaydederek ise sadece gelecek için bir yastık bina olmaz, sadece stimülasyon ihtiyacı olmayan bir ekonomi uyarıcı ve fazla vergi gelirlerinin harcamaları, aynı zamanda ekonominin bazı talep boşaltılmasına tarafından cari açık üzerindeki baskıyı azaltmaya yardımcı olur.

Özel Sektör Borç Değil Ya bu noktada bir problem

Ne de bir sorun, geç hızla artmaktadır rağmen bu yana, düzeyi (GSYİH’nin yaklaşık% 35 ‘de) bir hızla gelişmekte olan bir ülke için hala oldukça, ve nispeten sürdürülebilir düşük özel sektör borç seviyesidir.

bu yıl% 40 yakın fiyatla artmaktadır Hanehalkı borcu, bu büyüme oranları arzu değildir devamlılığını sağlayıp, mevcut seviyeleri worrysome değil ise bu yana, daha fazla kontrol altına alınmalıdır.

Aynı konut kredileri için de geçerli. inşaat faaliyeti ve ev mortgage kredilerinde cari patlama ince, ama kontrol altında tutulması gerekmez.

Outlook: Uzun Vadeli Faiz Oranları Düşüyor Sürekli Büyüme ve Kredi Derecelendirme Yükseltmeler Bir Yuvarlak

gibi görünüyor o yüzden 2011 Türkiye için oldukça iyi bir yıl olacak. Tabii ki, herkes, inisiyatif tarafından yeni para politikası inanıyor IMF tehlikelere karşı uyarmaktadır hızlı edildin . Özellikle de para yabancı unsterilsed satın alma devam eden uygulama hakkında uyarmak. Cevabı burada zor da değildir: reuqired rezervlerinin sterilize artırmak yoluyla yapmaya niyetli görünüyor banka, budur, telafi likidite çekmek olduğunu.

Ancak IMF de duruşunu korumak için gerekli olacaktır likidite çekme saldırgan doğası göz önüne alındığında bile sterilize ise, merkez bankası tarafından büyük alımlar sürdürülemez hale gelmesi tehlikesi, konusunda uyardı. davice tarafından Azimli, 21. 21 Aralık Bankası Başkanı Durmuş Yılmaz üzerinde Bankası sadece döviz alım yapma politikasını devam ayarlanmış olmadığını açıkladı, aslında (günlük döviz alım miktarını alarak, bunları artırmak için gidiyordu Ocak itibariyle ABD ABD) $ 50m $ 40m 2011 3. O, IMF burada ciddi bir nokta var oldukça mümkündür banka Bankası, gerek YTL ve döviz cinsinden hesaplarda artış munzam geçerli olduğunu daha aktif onların önerisini dikkate almak iyi yapabilir, ve onlar da ihtiyaçlarına kapsamı genişleten diğer kredi sağlayıcıları ve aletlerin borçlanmanın vade profilini yeniden dengelemek amacıyla, kısa vadeli borçlanma bağımlılığını azaltmak yani.

Öte yandan, bir AB birbiri ardına egemen, Türkiye’de süreci ters yönde hareket artan borçlanma maliyetleri bakan kendini bulur süre. Sadece geçen hafta Türk bono faizleri dolayısıyla merkez bankası bile daha da faiz oranlarını indirmeye izin yavaş devam edecek spekülasyon enflasyon üzerindeki neredeyse sekiz ay içinde dik iki günlük düşüş kaydederken, rekor düşük uzattı. Türk lirasının son Cuma bir noktada dolar başına 1,5683 dokunmadan, geçen hafta altı ay içinde en zayıf levl için değer kaybetmiştir. İki yıllık borç verim Çarşamba günü ilk defa için yüzde 7 altında kalması sonrasında kriter iki yıllık lira bağ verim 6,98 yüzde hafta kapalı.

Şimdiye kadar, daha sonra politika henüz ilk günlerinde bile çalışmaktadır. Alt bono faizleri de önümüzdeki kredi yükseltmeleri tarafından tercih edilebilir. Fitch Yönetim Edward Parker, Merkez Bankası 2011 yılında birçok zorlukla karşı karşıya iken yeni politikanın başarılı bir şekilde eğer, Türkiye’nin ülke kredi notunu olumlu yönde etkileyeceğini söyledi geçen ay belirtti. Fitch halen BB Türkiye için ve döviz yerel tahvil rating + var, yatırım notu altında bir seviye.

Aynı zamanda Türkiye’nin ülke puanı olumlu GSYİH’ya oranı Türkiye’nin borç düşüş devam ederse ve genel seçimlerin ardından siyasi istikrarın bir değişiklik olsaydı etkilenen olacağını kaydetti. Sonuç olarak, Türkiye’nin kredi derecelendirme kuruluşlarının bu yana Haziran genel seçimler bitene kadar bir yatırım notu ülke olacağını revize para politikası duruşunu sonuçlarını görmek isteyecektir olası değildir, genel seçimler öncesinde mali performansı ve siyasi manzara şu onları rating yükseltme bu tür yapmadan önce. Bu söyleniyor, mükemmel mümkündür hem Moody’s ve S & P’s (bir çentik say) (ba2 ve BB, sırasıyla, yatırım notu altında birden fazla çentik şu anda hızı Türkiye hangi) Türkiye’nin ülke rating bir başlangıç yükseltme yapabilirdiniz hatta genel seçime gidilir önce.

Türkiye için görünüm banka finansmanına kısa vadeli önyargı kaygıları cari işlemler açığı yapısal bozukluklar ile ilgili uzun vadeli ve endişeleri, olmasa bile, bu nedenle son derece olumlu. mali tarafta hükümet, 2009 yılında% 5.5, 2009 yılında gayri safi yurtiçi hasıla% 4’ün altında bütçe açığının azalmış olması muhtemeldir ve oldukça bu yıl% 2.8 olan küçük kalkan yerine getirmek için büyük olasılıkla, o biri haline getiriyor çok AB yörüngede birkaç ülke% 3 resmi hedef seviye içinde bir açığı ile gelmek. Merkez Bankası’nın en son girişim işe dair bir garanti vardır Yani iken, umut ve beklenti hem onlar ve hükümet değişiklikleri ve onlar istemedikleri halde çözüm için arama yapacak bunun için zemin vardır.

---

Aslen yayınlanan Küresel Ekonomi konuları ve izni ile burada çoğaltılabilir.  Görüş ve RGE EconoMonitors yorumları mutlaka kendi analistler ve EconoMonitor toplum arasında bir serbest kapsamlı bir tartışma teşvik Roubini Global Economics, LLC’nin görüşlerini yansıtmaz. RGE dışında katılımcılar tarafından ifade edilen herhangi bir görüş doğruluğunun kanıtlanması için hiçbir sorumluluk kabul etmez. Biz çapraz bağlama ama hiçbir yönlendirme, yeniden basım, yeniden yayınlanması veya RGE içerik başka dağıtılması RGE duyduğunu açıkladı rıza olmaksızın olduğu konusunda ısrar gerekir öneririz.